【美國新聞週刊】現在，我們正處於互聯網成熟時代的金融風暴的青春期，這次危機部分上是通過與科技的緊密結合造成的，而現在科技是將金融體系和社會作為一個整體加以鞏固。
      當艾倫．格林斯潘讚揚因特網的優點，並重新定義風險與責任時他點燃了信貸危機的導火索。
      有時簡單的交流可以捕捉到遠勝於大量解釋的重要真相。最近當金融時代評論員向投資銀行家提出建議，鑒於像評論員這樣的人難於得到正確的信息，銀行家顯然被激怒了，指出所有必要的信息都可以廣泛獲取。為什麼因為沒人注意這些他就要受到責備？
      這是一個讓人瞠目結舌的解釋。長期以來金融專家能夠獲取有關信貸市場和次級抵押市場的大量數據。很明顯銀行家想不到購買液晶電視的普通消費者負擔不起每月170 0美元的彭博資訊。但在某種意義上，他是正確的。在因特網上，那兒的信息是免費的。
      因特網已實現了其將信息傳播給大眾的誓言，所有需要分析目前信貸危機的信息— — 關於抵押債券崩盤價格、次級抵押市場數目急增、債券評級公司所做出的怪異行為等等最新和最好的信息對於任何會使用穀歌的人都是免費的。但是如果所有的數據都未受到注意又會有什麼用呢？信息免費的同時，互聯網已經將我們埋葬于海量信息之下，使得大多數人難以預見到正在形成的信用風暴。相反免費信息並未將世界變為授權投資者的地球村，因此產生的數據煙霧幫助華爾街那些精明的傢伙就像玩遊戲一樣容易地劫持了全球經濟— — 通過即時信息和價值數萬億的複雜的衍生工具。
      2 0 0 0 和2 0 01年互聯網泡沫的破碎可能波及網絡類股票，但是潛在的原因是傳統的“非理性繁榮”（至少格林斯潘在這一點上是說對了）。對於互聯網來講它正處於其青春期。現在，相反，我們正處於互聯網成熟時代的金融風暴的青春期，這次危機部分上是通過與科技的緊密結合造成的，而現在科技是將金融體系和社會作為一個整體加以鞏固。
      這次慘敗提出了一個關於如何規範金融市場的重要疑問。如果信息是免費獲得的，這是否意味著華爾街再也沒有義務告訴我們接下來會發生什麼。對於監管者在密切注意的所有這些複雜的金融把戲時，它的角色到底是什麼？
      因特網使任何一個擁有在線經濟帳戶和寬帶連接的人都能成為全球投資人，但是在擁有這些自由的同時必須承擔巨大的責任：你必須知道在沒有政府監管依賴下自己在做什麼。並且在一個對外來金融工具的理解和評估遠遠超出我們能力的世界裏，這麼做的確很危險。這理應使我們停下來看一看驅使我們到達這裏的力量，這會防止此類事件再次發生。
      信息就在那裏，問題也應經積攢多年，那麼為什麼我們沒有注意到它？部分原因在於，相關數據儘管在網上可以獲取，可是卻分佈無數個地方。你可以到雅虎金融去查沃爾瑪現在的股價、市值和目前售價。卻沒有一個同樣的免費去處可以對次級債券、具資產保證的債券、互惠信貸和其他能察覺現代全球市場走向的專門知識做同樣事情。相反，你不得不瀏覽一個又一個網站，就像把散佈在整個城市的一塊塊拼圖玩具重新組合起來。這一半是尋寶，一半是搭積木。
      這遠不是問題的終結。對於像衍生產品這樣的金融定時炸彈，隱藏在那些讓你恨不得將自己眼睛挖出來的縮寫字母之後。( 看看兩種完全不同的按揭證券業務：A B X . H E . A A . 0 6 - 2 a n d A B X .H E .A A.0 6-1— —多麼可愛的有詩意的好名字)。這需要對新一代金融技術的所有語言，從信貸違約掉期到抵押債務再到房地產抵押擔保債券瞭如指掌，更不必說其相應地三到四個字母的縮寫形式了。這同樣需要有關經常帳面赤字和因此產生的利差方面的數據。大多數人，面對如此的海量數據，只能做出理智的選擇：放棄。
      十幾年以來我們已經為互聯網帶來的信息民主化而歡呼。它被認為賦予個人投資者以權力，使讓人捉摸不透的金融市場更加透明，創造了新一代的普通投資者他們可以將自己的儲蓄用於從標準普爾5 0 0 股票到棕櫚油期貨的任意地方。這是一個縮小的世界，最終將變為地球村，那裏發生在公眾領域的任何事、腐敗和貪婪都無處遁形。正如上世界9 0 年代流行的“聖歌”說“信息希望是免費的”，2 1世紀被認為是這種哲學的高潮。
      艾倫．格林斯潘是這一觀點的最大支持者。大多數經濟學家認同作為美聯儲主席的格林斯潘讓低利率維持了太久這一觀點。卻並未廣泛認同其作為技術鼓吹者的角色。在2 0 0 0 年3 月，互聯網泡沫最頂端，格林斯潘發表了互聯網正經歷革命。他說這是金融轉型，“ 通過在全球基礎上創新、評估和交換複雜的金融衍生產品”使得“重新分配風險”成為可能。簡而言之，格林斯潘看到了互聯網和大型計算機通力合作是將抵押分拆成小塊、重新打包、發售給全國乃至世界各地饑渴的投資者獲取利益的完美組合。但是他應該已經認識到這有可能產生其經濟學同仁所謂的“代理問題”：極小塊抵押的遠程擁有者不能監控貸款，對於信貸質量風險認識不足，不太可能與未來可能貸款進行談判而產生問題，他們只是希望現金流。於是因此未來信貸危機的導火索被點燃了。
      坦率地說，互聯網已經對於世界金融體系做出了許多重要的有用的事情。所有人不僅是分析家才可以獲得盈利需求；電子商務使得用傭金成本趨近於零，在任何時間任意地點都可以進行無線貿易。投資者可以在網絡告示牌上追蹤選股。這些創新很早久已經過時了。但是不經意間，同樣互聯網為目前的信貸危機創造了條件。它將我聯繫到一起，但它同樣起了負面作用，通過縮小距離而產生聯繫。在一個共鳴箱裏人們可以發現和自己相似的人— — 通過剪貼或是猜火車再或是發明性產品的方式建立了目前市值668萬億（沒有印錯）的衍生市場。
      然而放棄的麻煩在於這個世界沒有你依然轉動。作為自由社會普通一員的一項義務是警戒心— —觀察在你附近發生的事情，無論是經濟的還是自然的。在目前的危機中缺乏監控肯定起了作用，但是過分依賴監管部門也是十分危險的行為。普通人需要承擔起責任。在面對現在複雜多變的社會，缺乏興趣和漠然最終會導致毀滅。
      儘管如此，如果互聯網數據煙霧迫使普通人漠然，它卻同樣使商人行為更加靈活和果斷。商人、銀行家和金融工程師已經形成對追蹤一百個違約互換傳播、或是10 個感興趣債券的監控或多種結構抵押融資產品價格心理捷徑。這一代銀行家第一次認識到網絡，並將這一技術最大程度的應用。這意味著低花費和更快的交易，但它同時也慫恿並教唆了當前的危機。我們也用網絡和現代交流技術創建了影子銀行系統，相對于傳統銀行體系，一個直到2 0 07年沒有任何監管的借貸網絡。現在它萎縮了，但是其殘餘勢力通過將櫃檯衍生產品進入中央票據交換所這一過程必將被公之於眾。
      考慮到許多未經監管的金融交易正在通過即時信息操作。希望通過銀行建立1億元的信貸違約掉期是你的選擇麼？毫無疑問。只是通過即時消息，在其他對沖基金或是銀行中的幾個商業夥伴，提出觀點，接著與任何一個喜歡你觀點的人，秘密交易。沒有電話交流，沒有複雜的公文，只是即時信息就這麼處理完了。這種同行間便捷的交流方式轉化成為商業高風險、缺乏規範的電子遊戲，這麼做因此而鼓勵和促進了許多投機行為，像太多重疊的交易一直這樣重疊下去。“我在富國銀行買了信用保護，在美國國際集團賣了它，於是我現在避險了！”“我這麼做了兩次，哇，意外翻倍”。一些人估計通過電子方式產生的信用違約掉期接近萬億美元，而它們都沒有正式文件證明而且難於理解。你可以認為他們是以太網中虛擬的便利貼等待人們注意。
      對待衍生產品的評價趨勢介於流言和網絡遊戲之間是陰險的。不重要的即時信息可以突然變成交易。任何事情暢通無阻，一邊聊天氣一邊就可以建立價值一億美元的信用違約掉期。當任何事情看上去都一樣，就像一張張笑臉隔檔起來會出什麼問題呢？
      最近幾個月大多數公司都在與其衍生工具的混亂競賽，使它處於控制之下。公司CEO和董事會都已經知道了關於超過5 0 萬億美元信用違約互換的故事，對於其金融風險他們出於盲目恐慌中。正確的方法是他們將它看成一場競爭，要麼自己直接將衍生產品曝光，要麼因過度進行不利對沖交易而拖欠公司幾十億。儘管它可能是乏味的電視節目的有益填充，但如果深處其中這場競賽如入地獄一般恐怖。
      儘管網絡在一定程度上降低了諸如通過及時聊天工具談論棒球而造成衍生物對經濟的破壞，並且它人們相互找到並支持，無論是歷史愛好者還是金融工程師。就象很容易找到同樣喜歡飛行香蕉樂團的粉絲，它可以引領你迅速建立抵押債務義務。只要到P a u lWi l m o t — — 一個聰明外加精明的數量金融大師，運營的W i l m o t t .com，這個論壇一直是議論金融衍生工具的溫床。回溯到2 0 0 5 年，當交易還是新興事物剛開始蓬勃發展的時候，如果你想進入操作你只需在那留言，不出1小時，要不是幾分鐘的話，砰，會有一大群人指引你工作文件、資源、所有最新信息來鑄就你自己的成功。組織一個關於金融的在線論壇沒有任何問題。但是要是沒有論壇的幫助和相關資源，大多數人決不會看到信貸革新（我建議用這個詞）這一天,它刺激了目前的危機，要不然它不會發展如此之快。
      當然，互聯網只是一項技術，它會被或好或壞的方式應用。是否存在有助於防止類似混亂的技術呢？避免下一次危機的一種方法是讓互聯網在提供可靠信息方面做的更好。現在當你進入金融機構你會被關於股票、主要市場指數，外加一些新聞頭條等等信息淹沒。如果，相反，你看到一些類似於汽車儀錶盤的東西— — 一些刻度盤和按鈕會與接下來信貸市場，衍生物，商品和股票發生的事情相關。不是給予無休止的表格— —上面有用於分類雜亂報紙的表格— —想想熱圖（紅的代表壞，綠的代表好）以及簡單的圖表。經濟儀錶盤可以闡述信息：這兒是目前所謂的正常工作的經濟市場，這兒不是，這兒將使你感到恐懼的。如果你希望知道更多你可以點擊尋找。良好設計的儀錶盤將確保你知道足夠多的消息而不用驚訝。
      無需給每一人一個彭博咨詢的工作站，我們可以要求我的個人金融提供商給我們通過網絡給我們建立更好的公告牌。我們需要一些使我們不僅可以知道4 01（k）福利賬戶是否還有結餘，還能將我們與全世界實時金融市場的興衰起伏聯繫在一起的東西。這應該不難。現在新科技只要人們（大聲）呼籲就會應運而生。所有這些需要我們我們立即投入進去確保這個世界不會在我們耳邊轟然崩塌。我們是這個系統的一部分，我們需要進入系統的窗戶。
      一扇調查商人之間交易的窗戶— — 包括即時信息。通過各種方式使得借助即時信息建立起的衍生交易，確保其發生在監控之下。安全和交易委員會承諾監管，同時將信息記錄在案，但是公司需要更好的進行貿易的崗位，然而碰巧，他們直接從私人電子渠道到公眾交易。我們不能簡單將通過及時信息交易的模糊的金融工具轉變成沒有人能理解或明白的數萬億美元的市場。沒有更多的“ 哇”被允許。相反，解決方法是應用網絡迫使貿易結果行動公開，甚至是在保持他們自己私人的交流保密的同時。
      與幫助形成金融危機正相反，下一步圍繞因特網應該成為解決問題的一部分。對於我們— —身在事中的普通人，至少能向政府和有缺陷的監管一樣— —確保在下一次不可避免的金融危機爆發之前作出改變。我們可以通過技術讓金融市場更加安全。同時這使他們不用受到因為危險的金融技術而產生的格林斯潘的非理性繁榮的附帶損害，從而變得更加安全。
      作者： P a u l K e d r o s k yK e d r o s k y，K a u f f m a n 基金的高級研究員
      源自：美國新聞週刊
      譯者：Moka lexa n

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